同学,你好。 (1)计算每股收益无差别点的销售额: ①公司原来资产负债率=1-1/2=50% ②公司原有负债=1 000×50%=500(万元) ③公司原有股票=(1 000-500)/16=31.25(万股) ④融资后的变动成本率=(1-40%)×75%=45% ⑤融资后的固定成本=200%2B30=230(万元) ⑥设每股收益无差别点的销售额为S,则: [S×(1-45%)-230-500×10%]×(1-33%)/(31.25%2B30) =[S×(1-45%)-230-500×10%-300×12%]×(1-33%)/31.25 解得:S=642.73(万元) 此时每股收益=[642.73×(1-45%)-230-500×10%]×(1-33%)/(31.25%2B30)=0.80(元) (2)两种筹资方式在每股收益无差别点条件下的经营杠杆、财务杠杆和总杠杆: 在全部发行普通股时: ①DOL=[642.73×(1-45%)]/[642.73×(1-45%)-230]=2.86 ②DFL=[642.73×(1-45%)-230]/[642.73×(1-45%)-230-500×10%]=1.68 ③DTL=2.86×1.68=4.80 按面值发行公司债券后: ①DOL=[642.73×(1-45%)]/[642.73×(1-45%)-230]=2.86 ②DFL=[642.73×(1-45%)-230]/[642.73×(1-45%)-230-500×10%-300×12%]=3.29 ③DTL=2.86×3.29=9.41 上述两种筹资方式在每股收益无差别点时,由于销售收入、价格、变动成本和固定成本等影响经营风险的因素没有变动,故经营杠杆相同;按面值发行债券使公司的负债增加,使财务风险加大,企业总风险也就随之增大,故财务杠杆增大,由1.68上升到3.29,总杠杆由4.80上升到9.41。 (3)在销售额达到800万元时,计算每股收益和总杠杆: 在全部发行普通股方式下: ①每股收益=[800×(1-45%)-230-500×10%]×(1-33%)/(31.25%2B30)=1.75(元) ②DTL=DOL×DFL =[(S-VC)/(S-VC-F)]×[EBIT/(EBIT-I)] =(S-VC)/(EBIT-I] =800×55%/(800×55%-230-500×10%)=2.75 按面值发行公司债券方式下: ①每股收益=[800×(1-45%)-230-500×10%-300×12%]×(1-33%)/31.25=2.66(元) ②DTL=DOL×DFL=[(S-VC)/(S-VC-F)]×[EBIT/(EBIT-I]=(S-VC)/ (EBIT-I)=800×55%/(800×55%-230-500×10%-300×12%)=3.55 由以上计算结果可得:全部发行普通股方式可使每股收益由0.8元提高到1.75元,总杠杆由4.80下降到2.75;按面值发行公司债券方式下每股收益由0.8元提高到2.66元,总杠杆由 9.41下降到3.55,按面值发行公司债券方式下每股收益提高的幅度和总杠杆下降的幅度均比全部发行普通股方式大,因此应以发行公司债券的方式来筹集。
某公司原有资产1000万,权益乘数2,普通股每股面值10元,每股净资产16元,公司的边际贡献率为40%,全部固定成本200万,债务资本成本平均为10%,所得税率33%。公司准备追加投资300万,每年固定成本增加30万,并使变动成本率降低至原来的75%,其筹资方式有二: 一是全部发行普通股30万股 (每股面值10元) 二是按面值发行公司债券300万,票面利率 12%. 要求:(1)计算每股收益无差别点的销售额以及此时的每股收益(2)上述两种筹资方式在无差别点条件下的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数分别为多少,说明了什么问题(3)若公司下年度销售额达到800万,则其应采用哪种筹资方式
某公司目前资本结构为:总资本为1000万元,其中债务400万元,年平均利率10%;普通股 600万元(每股面值10元),目前市场无风险报酬率8%,市场风险股票的必要收益率13%, 该股票贝他系数1.6。所得税率25%。要求: (1)计算现条件下该公司综合资本成本; (2)该公司计划追加筹资400万元,有两种方式可供选择:发行债券400万元,年利率12%; 发行普通股400万元,每股面值10元,计算两种筹资方案的每股收益无差别点; (3)计算两种筹资方式在每股收益无差别点时财务杠杆系数, (4)若公司预计息税前利润在每股利润无差别点时增长10%,计算此时,如果采用发行信券方案,该公司每股利润增长率为多少?
某公司目前资本结构为:总资本为1000万元,其中债务400万元,年平均利率10%;普通股 600万元(每股面值10元),目前市场无风险报酬率8%,市场风险股票的必要收益率13%, 该股票贝他系数1.6。所得税率25%。要求: (1)计算现条件下该公司综合资本成本; (2)该公司计划追加筹资400万元,有两种方式可供选择:发行债券400万元,年利率12%; 发行普通股400万元,每股面值10元,计算两种筹资方案的每股收益无差别点; (3)计算两种筹资方式在每股收益无差别点时财务杠杆系数, (4)若公司预计息税前利润在每股利润无差别点时增长10%,计算此时,如果采用发行信券方案,该公司每股利润增长率为多少?
某公司目前资本结构为:总资本为1000万元,其中债务400万元,年平均利率10%;普通股 600万元(每股面值10元),目前市场无风险报酬率8%,市场风险股票的必要收益率13%, 该股票贝他系数1.6。所得税率25%。要求: (1)计算现条件下该公司综合资本成本; (2)该公司计划追加筹资400万元,有两种方式可供选择:发行债券400万元,年利率12%; 发行普通股400万元,每股面值10元,计算两种筹资方案的每股收益无差别点; (3)计算两种筹资方式在每股收益无差别点时财务杠杆系数
某公司目前资本结构为:总资本为1000万元,其中债务400万元,年平均利率10%;普通股600万元(每股面值10元),目前市场无风险报酬率8%,市场风险股票的必要收益率13%,该股票贝他系数1.6。所得税率25%。要求:(1)计算现条件下该公司综合资本成本;(2)该公司计划追加筹资400万元,有两种方式可供选择:发行债券400万元,.年利率12%;发行普通股400万元,每股面值10元,计算两种筹资方案的每股收益无差别点;(3)计算两种筹资方式在每股收益无差别点时财务杠杆系数,(4)若公司预计息税前利润在每股利润无差别点时增长10%,计算此时如果采用发行信券方案,该公司每股利润增长率为多少?
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