麻烦老师从这三个方面说一下财务杠杆 1、两端变量是什么？ 2、支点是什么？ 3、衡量的系数如何计算？

同学，您好！答案如下请参考： 财务杠杆的两端变量是：普通股收益变动大于息税前利润。 支点是：固定性资本成本。 衡量的系数：普通股收益变动率/息税前利润变动率。

您好，同学，是什么分开解答呢

你好： 1、经营杠杆是由于固定成本的存在，导致利润变动率大于销售变动率的一种经济现象，它反映了企业经营风险的大小。因此固定经营成本越高，经营杠杆效应越强、经营杠杆系数越大。它的系数越大，所引起收益的变化也越大。 经营杠杆=边际贡献/(边际贡献-固定成本)=（EBIT%2BF）/EBIT 财务杠杆是由于固定性资本成本的存在，比如利息费用，优先股股利。使得企业的普通股收益变动率大于利润变动率的现象。它反映了企业财务风险的大小，固定资本成本越高，财务杠杆效应越强、财务杠杆系数越大。 财务杠杆=息税前利润/(息税前利润-利息-税前优先股)=EBIT/[EBIT-I-PD/（1-T）] 总杠杆系数是指公司财务杠杆系数和经营杠杆系数的乘积，直接考察了营业收入的变化对每股收益的影响程度，是衡量公司每股获利能力的尺度。 总杠杆=经营杠杆×财务杠杆=边际贡献/(息税前利润-利息-税前优先股 2、 息税前利润=1000*（1-60%）-180=220 利息=600*50%*8%=24 净利润=（220-24）*（1-25%）=147 每股收益=147/100=1.47 每股股利=100*10%/100=0.1 3、经营杠杆系数=（220%2B180）/220=1.82 财务杠杆系数=220/（220-24-0）=1.12 题目示说优先股股利，按0计算 总杠杆=1.82*1.12=2.04 4、每股收益增长30%，净利润=147*（1%2B30%）=191.1 息税前利润=191.1/（1-25%）%2B24=278.8=销售额*（1-60%）-180 销售额=1147 息税前利润增长26.74%,销售额增长14.7% 5。普股股筹资优缺点： 优点： 1、两权分离，有利于公司自主经营管理。 2、能增强公司的社会社会声誉，促进股权流通和转让。 3、发行普通股筹资属于公司**资本的筹措，可以使公司免受债权人及优先股股东对公司经营所施加的各种限制，保证公司经营的灵活性。 4、公司没有支付普通股利的义务。这使得公司可以根据具体情况相机行事：当盈利较多，或虽有盈余但资金短缺或有更有利的投资机会时，则可以少支付或停付普通股股利。 缺点： 1、资本成本较高。由于股票投资的风险较大，收益具有不确定性，投资者就会要求较高的风险补偿。 2、不易及时形成生产能力。 3、利用普通股筹资容易使公司原有股东的参与淡化。 4、增发新的普通股股票，可能被投资者视为消极信号，从而导致股票价格下跌。 优先股筹资： 优点： 财务负担轻。如果公司发生财务状况恶化情况，优先股票股利因为不是发行公司必须偿付的一项法定债务而可以不承担，减轻了企业的财务负担。 财务上灵活机动。优先股的实质上是一种永续性借款。它没有最终到期期限。企业可在有利条件下收回优先股票，具有较大的灵活性。 财务风险小。由于从债权人的角度看，优先股属于公司股本，从而巩固了公司的财务状况，提高了公司的举债能力，因此，财务风险小。 不减少普通股票收益和控制权。优先股票每股收益与普通股票相比看是固定的，只要企业优先股票成本率低于净资产收益率，普通股票每股收益就会上升;优先股票不影响普通股股东对企业的控制权。 缺点： 优先股票筹资的最大不利因素是资金成本高。因为优先股票股利不能抵减所得税，其成本高于债务成本。 股利支付的固定性。虽然公司可以不按规定支付股利，但这会影响企业形象，进而对普通股票市价产生不利影响，损害到普通股股东的权益。 希望对你有帮助。

你好，学员，稍等一下

同学，你好。 (1)计算每股收益无差别点的销售额： ①公司原来资产负债率＝1-1/2＝50% ②公司原有负债＝1 000×50%＝500(万元) ③公司原有股票＝(1 000-500)/16＝31.25(万股) ④融资后的变动成本率＝(1-40%)×75%＝45% ⑤融资后的固定成本＝200%2B30＝230(万元) ⑥设每股收益无差别点的销售额为S，则： [S×(1-45%)-230-500×10%]×(1-33%)/(31.25%2B30) ＝[S×(1-45%)-230-500×10%-300×12%]×(1-33%)/31.25 解得：S＝642.73(万元) 此时每股收益＝[642.73×(1-45%)-230-500×10%]×(1-33%)/(31.25%2B30)＝0.80(元) (2)两种筹资方式在每股收益无差别点条件下的经营杠杆、财务杠杆和总杠杆： 在全部发行普通股时： ①DOL＝[642.73×(1-45%)]/[642.73×(1-45%)-230]＝2.86 ②DFL＝[642.73×(1-45%)-230]/[642.73×(1-45%)-230-500×10%]＝1.68 ③DTL＝2.86×1.68＝4.80 按面值发行公司债券后： ①DOL＝[642.73×(1-45%)]/[642.73×(1-45%)-230]＝2.86 ②DFL＝[642.73×(1-45%)-230]/[642.73×(1-45%)-230-500×10%-300×12%]＝3.29 ③DTL＝2.86×3.29＝9.41 上述两种筹资方式在每股收益无差别点时，由于销售收入、价格、变动成本和固定成本等影响经营风险的因素没有变动，故经营杠杆相同；按面值发行债券使公司的负债增加，使财务风险加大，企业总风险也就随之增大，故财务杠杆增大，由1.68上升到3.29，总杠杆由4.80上升到9.41。 (3)在销售额达到800万元时，计算每股收益和总杠杆： 在全部发行普通股方式下： ①每股收益＝[800×(1-45%)-230-500×10%]×(1-33%)/(31.25%2B30)＝1.75(元) ②DTL＝DOL×DFL ＝[(S-VC)/(S-VC-F)]×[EBIT/(EBIT-I)] ＝(S-VC)/(EBIT-I] ＝800×55%/(800×55%-230-500×10%)＝2.75 按面值发行公司债券方式下： ①每股收益＝[800×(1-45%)-230-500×10%-300×12%]×(1-33%)/31.25＝2.66(元) ②DTL＝DOL×DFL＝[(S-VC)/(S-VC-F)]×[EBIT/(EBIT-I]＝(S-VC)/ (EBIT-I)＝800×55%/(800×55%-230-500×10%-300×12%)＝3.55 由以上计算结果可得：全部发行普通股方式可使每股收益由0.8元提高到1.75元，总杠杆由4.80下降到2.75；按面值发行公司债券方式下每股收益由0.8元提高到2.66元，总杠杆由 9.41下降到3.55，按面值发行公司债券方式下每股收益提高的幅度和总杠杆下降的幅度均比全部发行普通股方式大，因此应以发行公司债券的方式来筹集。