根据案例zdt发电集团风电项目资本预算与相关现金流量分析 案例讨论内容: 1.现金流量如何确定?重点关注以下项目: (1)市场测试费包括在风电项目的现金流中吗? (2)你认为将ZDT集团的现有闲置设备投资于风电项目没有发生现金流出，在计算风电项目的现金流量时不用考虑了吗? (3)如果你处在MrLiu的位置，你会建议将挤占ZDT集团现有电厂的发电量应在风电项目的现金流中考虑吗?如果即使ZDT集团不上该风电项目，竞争对手也会上该项目，会影响你的回答吗? (4)采用借债方式为风电项目融资，新债务的利息支出应包括在现金流中吗?为什么? (5)案例中应如何处理营运资金? 2.如果你处在MrLiu的位置，投资该风电项目所要求的必要报酬率是否是公司的加权平均资本成本?为什么?如果不是?如何调整?(即:折现率如何确定?)

1. 现金流量如何确定? (1)市场测试费包括在风电项目的现金流中吗? 市场测试费通常作为风电项目前期评估的一部分，其目的是为了评估项目的市场潜力和可行性。因此，这笔费用应该被包括在风电项目的初始现金流出中。 (2)你认为将ZDT集团的现有闲置设备投资于风电项目没有发生现金流出，在计算风电项目的现金流量时不用考虑了吗? 即使使用现有闲置设备，也需要考虑其可能的再利用价值或残值。如果这些设备在风电项目中无法完全利用或将来可能用于其他项目，那么它们的价值应作为现金流入考虑。因此，在计算风电项目的现金流量时，不应完全忽略这些设备的价值。 (3)如果你处在MrLiu的位置，你会建议将挤占ZDT集团现有电厂的发电量应在风电项目的现金流中考虑吗?如果即使ZDT集团不上该风电项目，竞争对手也会上该项目，会影响你的回答吗? 如果风电项目的建设会挤占现有电厂的发电量，那么这部分损失应该作为现金流出考虑在风电项目的现金流量中。这是因为这部分损失是风电项目的直接成本，影响了公司的整体收益。即使竞争对手也会上该项目，ZDT集团仍需要考虑自身的利益最大化，因此这一损失应该被纳入考虑。 (4)采用借债方式为风电项目融资，新债务的利息支出应包括在现金流中吗?为什么? 采用借债方式为风电项目融资时，新债务的利息支出应该作为现金流出考虑在风电项目的现金流量中。这是因为利息支出是项目融资的直接成本，需要在项目评估时予以考虑。同时，利息支出也反映了项目的财务风险和资金成本。 (5)案例中应如何处理营运资金? 营运资金是企业在运营过程中所需的短期流动资金，用于支持日常运营活动。在风电项目的现金流量分析中，营运资金的需求应该被考虑进去。具体而言，如果风电项目在运营初期需要额外的营运资金支持（如燃料采购、设备维护等），这部分资金应该作为现金流出考虑。同时，如果项目在运营过程中能够产生稳定的现金流入（如售电收入），这部分收入可以作为现金流入考虑。 必要报酬率的确定及调整： 如果你处在MrLiu的位置，投资该风电项目所要求的必要报酬率应该是公司的加权平均资本成本（WACC）。这是因为WACC反映了公司整体资本的平均成本，是评估投资项目是否盈利的基准。然而，在确定折现率时，可能需要对WACC进行调整以反映项目的特定风险和市场条件。 例如，如果风电项目具有较高的技术风险或市场不确定性，可能需要提高折现率以反映这些风险。相反，如果项目具有稳定的现金流和较低的风险水平，可以适当降低折现率。此外，还需要考虑项目的生命周期、税收政策以及资本结构调整等因素对折现率的影响。