必要报酬率、内含报酬率、资本成本率之间的关系

必要报酬率、内含报酬率、资本成本率是财务管理领域中几个重要的概念，它们之间存在着如下的关系： 定义 - 必要报酬率：是投资者进行一项投资所要求获得的最低报酬率。它反映了投资者对投资项目风险程度的预期，通常基于无风险报酬率加上风险溢价来确定。必要报酬率主要用于评估投资项目是否值得投资，如果投资项目的预期报酬率低于必要报酬率，那么该项目在经济上可能就不是一个可行的选择。 - 内含报酬率：是指使投资项目未来现金净流量的现值等于初始投资成本时的折现率。换句话说，内含报酬率是通过计算得出的一个特定折现率，在这个折现率下，投资项目的净现值为零。它是衡量投资项目本身盈利能力的一个指标，如果内含报酬率高于必要报酬率，说明该投资项目能够满足投资者对报酬的要求，是可行的；反之则不可行。 - 资本成本率：是指企业为筹集和使用资金而付出的代价，包括筹资费用和用资费用两部分，通常以百分比的形式表示。对于债务资金，资本成本率主要考虑借款利息等成本；对于股权资金，资本成本率则要综合考虑股息、红利以及股票发行费用等因素。资本成本率是企业进行融资决策和投资决策的重要参考依据，企业在进行投资时，一般希望投资项目的预期报酬率高于资本成本率，这样才能为企业创造价值。 关系 - 内含报酬率与必要报酬率的关系： - 当内含报酬率大于必要报酬率时，意味着投资项目按照内含报酬率这个折现率来计算，其未来现金净流量的现值能够覆盖初始投资成本且还有剩余，即该项目能够为投资者带来比预期要求的最低报酬率更高的回报，所以该投资项目在财务上是可行的。 - 当内含报酬率等于必要报酬率时，投资项目的未来现金净流量的现值刚好等于初始投资成本，此时项目处于一种临界状态，虽然在理论上可以认为是可行的，但实际上可能因为没有额外的收益来应对一些不确定性因素，所以在实际决策中可能需要进一步斟酌。 - 当内含报酬率小于必要报酬率时，说明投资项目按照内含报酬率折现后，其未来现金净流量的现值无法覆盖初始投资成本，即该项目不能满足投资者对报酬的最低要求，所以该投资项目在财务上是不可行的。 - 资本成本率与必要报酬率的关系： - 对于企业进行投资决策而言，必要报酬率通常应该高于资本成本率。因为资本成本率是企业筹集和使用资金所付出的代价，如果投资项目的预期报酬率低于资本成本率，那么即使项目实施了，企业也无法获得足够的收益来弥补资金成本，这样就会导致企业价值的降低。所以，必要报酬率要考虑到资本成本率以及投资者对风险的预期等因素，一般是在资本成本率的基础上，根据项目的风险程度加上一定的风险溢价来确定。 - 从投资者的角度来看，必要报酬率也和资本成本率密切相关。投资者在考虑是否向企业提供资金时，会将企业的资本成本率作为一个重要参考。如果企业的资本成本率过高，说明企业筹集和使用资金的成本较大，投资者可能会要求更高的必要报酬率来补偿其投资风险，以确保自己能获得满意的回报。 - 资本成本率与内含报酬率的关系： - 在企业进行投资项目评估时，通常希望内含报酬率高于资本成本率。如果内含报酬率高于资本成本率，说明投资项目能够为企业创造价值，即项目实施后产生的收益能够覆盖企业筹集和使用资金的成本，并且还有剩余，这样企业就可以通过该项目获得额外的利润，从而提升企业的价值。 - 反之，如果内含报酬率低于资本成本率，那么投资项目实施后产生的收益无法覆盖资金成本，企业会因为实施该项目而损失部分价值，所以这样的项目在经济上是不可行的。 综上所述，必要报酬率是投资者的预期要求，内含报酬率是投资项目自身的盈利性指标，资本成本率是企业筹集和使用资金的成本，它们之间相互影响、相互制约，在企业的投资决策、融资决策等财务管理活动中都起着至关重要的作用。