(6) 税盾价值变化: 税盾价值是债务利息乘以税率。原债务利息为 55 亿元 ×7% = 3.85 亿元,新债务利息为(55 - 5 %2B 10)亿元 ×9% = 5.4 亿元。税盾价值从 3.85 亿元 ×35% 变为 5.4 亿元 ×35%,税盾价值增加。 企业价值变化: 在不考虑财务困境成本和其他摩擦力的情况下,企业价值等于无杠杆企业价值加上税盾价值。由于税盾价值增加,企业价值会增加。 (7) 公司价值增长的享有者: 通常情况下,公司价值增长由股东和债权人共同享有。但在这个案例中,由于是用新债回购普通股,股东在一定程度上会更直接地受益于公司价值增长。 回购价格确定: 回购价格一般按照当时的市场价格确定,即每股 10 元。 公司现有股票市场价值调整: 随着新债发行和股票回购,公司的资本结构发生变化,股票的市场价值可能会因多种因素而调整,如每股收益的变化、市场对公司风险的重新评估等。一般来说,如果回购被市场视为积极信号,可能会提升股票价格,从而增加股票的市场价值。 (8) 权益 β 值计算: 根据公式 权 益 资 产 负 债 权 益 ,先求资产 β 值 资 产 权 益 值 负 债 权 益 ,已知原权益 β 值为 1.2,原债务价值 55 亿元,权益价值 10 亿元,税率 35%,可得原资产 β 值为:。 新的债务价值变为(55 - 5 %2B 10)亿元,权益价值变为(10 - 5)亿元,代入公式可得新的权益 β 值。 期望收益率计算: 根据资本资产定价模型(CAPM),期望收益率 = 无风险利率 %2B β 值 × 市场风险溢价。已知无风险利率(国债利率)为 5%,市场风险溢价为 7%,结合新的权益 β 值可计算出期望收益率。 (9) 计算新的加权平均资本成本(WACC): WACC = 权益资本成本 × 权益占比 %2B 债务资本成本 ×(1 - 税率)× 债务占比。 权益资本成本根据 CAPM 计算,债务资本成本为新债利率 9%,权益占比和债务占比根据新的资本结构确定,即权益价值(10 - 5)亿元,债务价值(55 - 5 %2B 10)亿元,企业总价值为权益价值加债务价值。 (10) 与原 WACC 比较: 新的 WACC 可能会因资本结构变化、权益 β 值变化、债务成本变化等因素而与问题(1)中的 WACC 不同。如果新的权益 β 值上升、债务成本上升或债务占比增加,可能会导致 WACC 上升;反之,如果权益 β 值下降、债务成本下降或债务占比减少,可能会导致 WACC 下降。具体变化情况需根据上述计算结果进行分析。
长河电力公司目前拥有10亿元发行在外的普通股(每股10元、共1亿股);股票目前的Beta(E)=1.2。公司目前发行了市场价值为5亿元的债券,债券到期收益率R(D)=6%, 此时国债利率R(J)=4%,市场风险溢价估计为R(M)- R(J) = 6%,该公司面临的所得税率T = 30%。假设在我们的分析过程中财务困境成本和其他摩擦力可以忽略不计,试回答以下几个问题: 6) 假设长河电力公司宣布以9%的利率发行10亿元的新债券,并用其中的5亿元赎回全部的老债券(价值5亿元),剩下的5亿元按当时市场价格回购价值5亿元的普通股。该操作将改变公司现有的资本结构,那么税盾的价值会如何改变?企业的价值会如何变化?(可以用VL=VUA+T*D计算) (7) 谁将享有公司的价值增长?回购价格如何确定?公司现有股票的市场价值将如何调整? (8) 在公司资本结构改变后,公司权益的新β值和要求的收益率分别为多少
长河电力公司目前拥有10亿元发行在外的普通股(每股10元、共1亿股);股票目前的Beta(E)=1.2。公司目前发行了市场价值为5亿元的债券,债券到期收益率R(D)=6%,此时国债利率R(J)=4%,市场风险溢价估计为R(M)-R(J)=6%,该公司面临的所得税率T=30%。假设在我们的分析过程中财务困境成本和其他摩擦力可以忽略不计,试回答以下几个问题:(1)长河电力公司的WACC是多少?(2)公司债务的Beta值是多少?(3)公司债务的税盾价值是多少?(4)公司无负债现金流的价值是多少?(5)公司无负债资产的Beta值是多少?(6)假设长河电力公司宣布以9%的利率发行10亿元的新债券,并用其中的5亿元赎回全部的老债券(价值5亿元),剩下的5亿元按当时市场价格回购价值5亿元的普通股。该操作将改变公司现有的资本结构,那么税盾的价值会如何改变?企业的价值会如何变化?(可以用VL=VUA+T*D计算)(7)谁将享有公司的价值增长?回购价格如何确定?公司现有股票的市场价值将如何调整?(8)在公司资本结构改变后,公司权益的新β值和要求的收益率分别为多少
长河电力公司目前拥有10亿元发行在外的普通股(每股10元,共1亿股);股票目前的βE=1.2。公司目前发行了市场价值为5亿元的债券,债券到期收益率rD=7%。此时国债利率rf=5%,市场风险溢价估计为rM-rf=7%,该公司面临的所得税率T=35%。假设在我们的分析过程中财务困境成本和其他摩擦力可以忽略不计。(1)长河电力公司的WACC是多少?(2)公司债务的β值是多少?(3)公司债务的税盾价值是多少?(4)公司无负债现金流的价值是多少?(5)公司无负债资产的β值是多少?(6)假设长河电力公司宣布以9%的利率发行10亿元的新债券,并用其中的5亿元赎回全部的老债券(价值5亿元),剩下的5亿元按当时市场价格回购价值5亿元的普通股。该操作将改变公司现有的资本结构,那么税盾的价值会如何改变?企业的价值会如何变化?(7)谁将享有公司的价值增长?回购价格如何确定?公司现有股票的价值将如何调整?(8)在公司资本结构改变后,公司权益的新β值和要求的收益率分别为多少?(9)资本结构改变后,公司新的WACC是多少?
长河电力公司目前拥有10亿元发行在外的普通股(每股10元,共1亿股);股票目前的βE=1.2。公司目前发行了市场价值为5亿元的债券,债券到期收益率rD=7%。此时国债利率rf=5%,市场风险溢价估计为rM-rf=7%,该公司面临的所得税率T=35%。假设在我们的分析过程中财务困境成本和其他摩擦力可以忽略不计。假设长河电力公司宣布以9%的利率发行10亿元的新债券,并用其中的5亿元赎回全部的老债券(价值5亿元),剩下的5亿元按当时市场价格回购价值5亿元的普通股。该操作将改变公司现有的资本结构,那么税盾的价值会如何改变?企业的价值会如何变化? (1)谁将享有公司的价值增长?回购价格如何确定?公司现有股票的价值将如何调整? (2)在公司资本结构改变后,公司权益的新β值和要求的收益率分别为多少? (3)资本结构改变后,公司新的WACC是多少?
长河电力公司目前拥有10亿元发行在外的普通股(每股10元,共1亿股);股票目前的β值为1.2,公司目前发行了市场价值为5亿元的债券,债券到期收益率为7%。国债利率为5%,市场风险溢价为7%,所得税率为35%。假设财务困境成本和其他摩擦力忽略不计。请回答以下问题:
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